Introducción
¿Qué es crear valor para el accionista? Manual para no financieros, de Juan F. Pérez-Carballo Veiga, es un libro divulgativo centrado exactamente en lo que anuncia su título: explicar en qué consiste la creación de valor para el accionista, un concepto que se ha convertido en objetivo prioritario para un buen número de empresas en las últimas décadas.
El libro repasa todas las implicaciones, tanto positivas como negativas, que giran en torno a este objetivo empresarial, analizando por qué se ha impuesto con tanta fuerza en la ideología corporativa y qué riesgos conlleva cuando se aplica sin matices.
Datos del libro
- Páginas: 241
- Editorial: ESIC Editorial
- Año de publicación: 2007
- Autor: Juan F. Pérez-Carballo Veiga
Reseña del editor
El objetivo de crear valor para el accionista −hacerle más rico− ha adquirido un notable protagonismo en la ideología empresarial y en los medios de comunicación.
Pero, a pesar de su amplia utilización, este término resulta confuso con frecuencia, incluso para el profesional no financiero, debido a que su protagonismo se ha impuesto sin analizar en profundidad sus implicaciones: tanto las favorables, por su capacidad para estimular la creación de riqueza, como las adversas, por exagerar el beneficio del accionista y de sus gestores.
El peligro de esta ideología reside en que, por la limitación de su alcance y los intereses de quienes la aplican, derive en un fundamentalismo que ignore otros aspectos relevantes para crear riqueza y repartirla, provocando el beneficio de unos colectivos a costa de otros. Frente al objetivo de atender simultáneamente los intereses de todos los partícipes de la empresa, este enfoque propugna anteponer los de sus accionistas.
Un elemento adicional de este enfoque de gestión persigue motivar a los directivos para que se esfuercen en crear valor para el accionista, proponiendo que su retribución dependa de dicha creación de valor. Esta ideología ha sido cuestionada desde su aparición, tanto porque desequilibra los complejos intereses que conviven en las organizaciones como por los numerosos escándalos publicados sobre su puesta en práctica, probablemente muy inferiores a los que nunca han salido a la luz.
Estas críticas obedecen, por un lado, a que no se ha analizado suficientemente la diferencia entre crear riqueza en general y crear valor específicamente para el accionista, lo que provoca que el beneficio de este último se pueda obtener a costa de otros grupos de interés de la empresa. Por otro lado, también surgen problemas al aplicar este sistema de gestión porque no todos los accionistas participan por igual del valor creado.
Los denominados accionistas de control −quienes detentan el poder para administrar la empresa incluso con una participación societaria reducida− pueden apropiarse de más valor que los minoritarios, puesto que son quienes deciden el reparto de la riqueza creada, fijan su propia retribución y pueden realizar transacciones que les beneficien. Todo ello justifica abrir un debate sobre la validez de este objetivo y sobre cómo aplicarlo, en el que participen en plano de igualdad todos los involucrados.
Ese debate debe revisar los mecanismos válidos para crear riqueza y los criterios para medirla y repartirla entre los partícipes de la empresa, así como para retribuir a sus administradores, con el objetivo de evitar los problemas ya surgidos y prevenir los que puedan aparecer en el futuro.
Índice del libro
- Presentación
- ¿Qué es la creación de valor para el accionista?
- Las razones de una polémica
- Auge y declive de una moda
- Algunas prácticas peligrosas
- La creación de riqueza como objetivo empresarial
- El valor para el accionista como indicador de síntesis
- La necesidad de un debate
- Leyes de la gestión basada en la creación de valor
- Limitaciones de los indicadores financieros
- Cómo calcular el valor creado para el accionista
- Rentabilidad real y exigida por el accionista
- Estimación del valor
- Las leyes del comportamiento del valor
- Las leyes de la creación del valor
- Enseñanzas del mercado bursátil
- Aportación al debate de las finanzas conductistas
- Lo que se ha hecho
- Las tareas pendientes
- Preguntas para un debate
- Bibliografía
Reseña personal
Este libro expone con detalle el concepto de creación de valor para el accionista, su aplicación tanto como objetivo empresarial como indicador de gestión, las leyes que explican su comportamiento y algunas prácticas empresariales, en ocasiones auténticos escándalos, orientadas a inflar este valor de forma artificial.
Destaco especialmente la fórmula que propone el autor para calcular el valor creado para el accionista:
- Valor final − Valor inicial = Plusvalía
− Renta cobrada por el accionista (dividendos) = Ganancia del accionista
− Coste financiero de los fondos propios
Aunque el autor utiliza una terminología pensada para todos los públicos, tal y como promete el subtítulo «manual para no financieros», lo cierto es que, al tratarse de un tema tan específico y concreto, la lectura se me ha hecho bastante densa en varios tramos del libro.
Por eso, lo recomiendo sobre todo a quien tenga un interés particular en el tema de la creación de valor para los accionistas, más que como lectura de introducción general a las finanzas corporativas.